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O império Bayer entra em colapso

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Há quase dez anos, a Bayer valia cerca de 120 mil milhões de euros, o que a tornava a empresa mais valiosa da Alemanha. Hoje as ações estão no nível mais baixo dos últimos 20 anos e a antiga gigante farmacêutica tem uma dívida de 35 mil milhões de euros.

Números trimestrais horríveis para o Grupo Bayer: as metas anuais colapsam. Os números financeiros do terceiro trimestre de 2024 pintam um quadro negro: o resultado ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) caiu para 1,25 mil milhões de euros, muito abaixo das expectativas dos analistas de 1,33 mil milhões de euros.

Ao mesmo tempo, a Bayer reviu em baixa a sua previsão de lucros para o ano inteiro e espera agora apenas 10,4 a 10,7 mil milhões de euros – uma diminuição em comparação com a estimativa original de até 11,3 mil milhões de euros.

Este ajustamento deve-se principalmente aos problemas do sector agrícola, que representa cerca de 48,8 por cento. Os desafios no setor farmacêutico também estão a aumentar. Além disso, as condições de localização desfavoráveis na Alemanha estão a colocar uma pressão considerável sobre a empresa.

Crash financeiro: trágica liquidação de ações
A publicação de números trimestrais fracos fez com que o valor bolsista da Bayer caísse para mínimos históricos: dos outrora impressionantes 120 mil milhões de euros, restaram apenas cerca de 20 mil milhões de euros de capitalização bolsista. A dinâmica descendente do grupo não conhece, atualmente, limites. O preço das ações, que ainda estava a ser negociado a mais de 140 euros há nove anos, após a aquisição da Monsanto, caiu agora temporariamente abaixo da marca dos 20 euros.

No dia 19 de novembro, a ação caiu para um novo mínimo histórico pela primeira vez em duas décadas e estava agora a ser negociada a 19,96 euros. Não há qualquer ponto de viragem à vista: os especialistas financeiros prevêem novas perdas de preços, enquanto Wall Street também beneficia do declínio da empresa tradicional.

O hedge fund americano DE Shaw abriu uma enorme posição curta contra a Bayer e está a apostar especificamente na queda dos preços. Com um volume de 1,02 mil milhões de euros, esta especulação envia um sinal claro.

Situação de emergência no setor farmacêutico – perda de patentes e retrocessos no desenvolvimento
A divisão farmacêutica, que contribui significativamente para os resultados da empresa com 38 por cento do total das vendas, enfrenta uma série de desafios significativos. Um problema fundamental para a Bayer é a iminente expiração das patentes de alguns dos seus medicamentos mais vendidos. Estes incluem o Xarelto, um anticoagulante que gera vendas elevadas há anos, e o Eylea, um medicamento utilizado para tratar doenças oculares.

Nos últimos anos, a Bayer também sofreu vários reveses no desenvolvimento de novos medicamentos. O Asundexian, um anticoagulante promissor, foi interrompido prematuramente devido à eficácia insuficiente no estudo de fase III. Este revés levou a uma queda dramática no preço das ações da Bayer.

A perda iminente de patentes importantes e a contínua fraqueza no desenvolvimento de produtos conduzirão provavelmente a novas quedas nos lucros no futuro - encargos que o grupo já em dificuldades terá dificuldade em absorver.

Bayer em crise: problemática divisão agrícola infantil
A divisão agrícola da Bayer, especialmente a divisão de produtos fitofarmacêuticos, também está sob enorme pressão. Em particular, as regulamentações mais rigorosas e as incertezas jurídicas relacionadas com o glifosato, que é considerado prejudicial para a saúde e é produzido pela subsidiária da empresa Monsanto, estão a colocar uma pressão considerável sobre os negócios. As vendas daquele que já foi o principal produto da Bayer caíram 20% no terceiro trimestre de 2024.

Olhando para trás, a entrada no negócio dos herbicidas com a aquisição da Monsanto por 63 mil milhões de euros em 2018 será considerada uma das decisões erradas mais graves na história da empresa. Esta aquisição marcou o início de uma era marcada por desafios financeiros e jurídicos significativos.

Aquisição da Monsanto: um tiro no pé
Na altura, a aquisição da Monsanto foi saudada como um movimento estratégico para reforçar a sua posição no sector agrícola, particularmente no desenvolvimento e distribuição de produtos de protecção de culturas e sementes. O responsável da Bayer, Werner Baumann, enfatizou o potencial de criação de valor alegadamente elevado do acordo e viu-o como uma oportunidade para apoiar melhor os agricultores de todo o mundo. Mas logo após a formatura, toda a extensão do erro de cálculo se tornou evidente.

A Monsanto era conhecida por utilizar produtos químicos controversos, como o glifosato e os bifenilos policlorados (PCB). Ambas as substâncias não são apenas controversas, mas também potencialmente prejudiciais para a saúde. Ainda antes da aquisição, foram intentadas as primeiras ações judiciais contra a Monsanto nos EUA por causa do glifosato, que estava associado a um risco acrescido de cancro. A Bayer estava ciente dos riscos, mas subestimou o potencial encargo financeiro.

Após a aquisição, o grupo foi exposto a uma onda de processos judiciais sem precedentes. Mais de 60.000 processos judiciais estão pendentes até à data, e os casos que já foram perdidos resultaram em milhares de milhões de dólares em indemnizações. De acordo com o responsável da Bayer, Bill Anderson, gasta-se mais em disputas legais do que os 2,4 mil milhões de euros por ano que vão para a investigação e desenvolvimento.

Aquisição arrogante leva a dívidas não pagas
Além disso, as consideráveis dívidas resultantes da aquisição do produtor de herbicidas aumentaram significativamente a situação precária do grupo. Para financiar o preço de compra da Monsanto, a Bayer contraiu dívidas consideráveis.

Para aliviar a pressão financeira e satisfazer as exigências, a Bayer está a planear poupanças anuais de uns gigantescos dois mil milhões de euros a partir de 2026. Estas medidas incluem, entre outras coisas, a redução de vários milhares de postos de trabalho, especialmente nos níveis de gestão intermédia. A Bayer emprega atualmente cerca de 22.200 pessoas na Alemanha, mas não é claro quantas serão afetadas pelos cortes.

Condições de localização desfavoráveis agravam o ambiente de negócios
Para além dos desafios na divisão agrícola, a Bayer enfrenta encargos adicionais devido às condições desfavoráveis de localização na Alemanha. Os custos de produção neste país são dos mais elevados de toda a Europa.

Um dos principais factores para esta situação é o enorme aumento dos preços da electricidade, que está a impor um pesado fardo às empresas. Desencadeadas, entre outras coisas, pela transição energética, estas aumentaram drasticamente nas últimas duas décadas. A introdução da Lei das Energias Renováveis (EEG) e a dispendiosa expansão de fontes de energia ineficientes, como os sistemas eólico e solar, fizeram subir os preços da electricidade em mais de 200 por cento. Estes desenvolvimentos colocam as empresas em enormes desvantagens competitivas.

Além disso, a esmagadora burocracia paralisa a competitividade. As empresas na Alemanha têm por vezes de lidar com cerca de 125 requisitos legais que exigem uma documentação completa e demorada. Em particular, cumprir os requisitos na área da digitalização inadequada, cumprir a Lei de Due Diligence da Cadeia de Abastecimento e cumprir os requisitos ESG representam um desafio quase utópico.

Um estudo realizado pelo Instituto ifo de Munique ilustra as consequências económicas deste excesso de regulamentação. Segundo o inquérito, o aparelho burocrático provoca perdas anuais de cerca de 146 mil milhões de euros em valor acrescentado.

A carga fiscal também destaca a Alemanha num sentido negativo. Sendo um país com impostos elevados, está a tornar-se cada vez menos atrativo para muitas empresas. Em média, as empresas alemãs pagam cerca de 30% dos seus lucros sob a forma de impostos sobre as empresas e sobre o comércio – significativamente mais do que a média da OCDE de 23,1% ou a média da UE de 21,2% . Além disso, muitas empresas alemãs estão organizadas como parcerias e, por isso, têm de suportar taxas de imposto sobre o rendimento que podem ir até aos 47,5 por cento.

Estas condições têm colocado uma pressão considerável sobre a Bayer e, juntamente com as divisões agrícola e farmacêutica, que são deficitárias, representam um factor decisivo na actual crise do grupo.

O que vem a seguir para a Bayer?
Mas o que poderá acontecer a seguir para a empresa em dificuldades? Ainda há esperança de uma reviravolta? O membro do FDP e estratega de investimento, Ascan Iredi, acredita que uma tentativa de aquisição por parte da antiga gigante farmacêutica é bastante realista. “Pode-se aparecer e dizer: esta é uma empresa interessante”, explica.

Mesmo que seja improvável uma aquisição total da Bayer, há muitos sinais de um realinhamento estratégico. Uma reestruturação abrangente do grupo é considerada o cenário mais provável.

Uma opção é dividir-se em divisões farmacêuticas e químicas agrícolas independentes. Este passo poderá não só trazer ganhos de eficiência, como também permitir enfrentar os desafios específicos das duas divisões de uma forma mais direcionada. Além disso, está a ser considerada a venda de áreas periféricas.

Embora tais medidas pudessem aliviar os encargos financeiros da empresa, seriam também uma admissão do fracasso da outrora ambiciosa estratégia de crescimento. Se a Bayer conseguirá realmente inverter a situação com estas medidas continua a ser uma questão em aberto.

Conclusão: Símbolo do canto do cisne alemão
A dimensão anterior da Bayer parece quase inimaginável dada a sua actual situação financeira. O grupo, que há dez anos era considerado o mais valioso gigante industrial alemão, enfrenta agora enormes desafios. A dramática perda de valor, os problemas no sector farmacêutico, as dívidas elevadas e os encargos financeiros causados pela controversa aquisição da Monsanto tiveram um impacto negativo na Bayer.

A isto acrescem as condições de localização desfavoráveis na Alemanha, que agravam ainda mais o clima de negócios. O futuro da Bayer parece banhado por uma luz escura e incerta. O grupo apresenta-se cada vez mais como um símbolo do declínio económico da Alemanha e reflecte a desindustrialização cada vez mais acelerada da outrora orgulhosa localização.

https://www.tichyseinblick.de/wirtschaft/das-bayer-imperium-zerbricht/